【研究报告内容摘要】
投资策略:本周上证综合指数周环比上涨2.62%,钢铁板块上涨2.48%。目前离春节仅剩两周多时间,短期下游建筑工地将处于陆续停工过程中,今年淡季贸易商冬储意愿有限,预计淡季钢价波澜不惊。近一月板材价格强于长材,热轧盈利已追平螺纹,或反应制造业需求见底,未来待进一步验证。未来半年在地产投资韧性仍存、经济短周期小幅回升、钢铁产能增量有限的背景下,钢铁板块估值修复有望延续,关注标的包括方大特钢、三钢闽光、新钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等。此外继续推荐钢铁新材料类个股钢研高纳(受益于航发国产化的高温合金龙头)、久立特材(推荐逻辑详见报告《高股息率的不锈管龙头》)及永兴材料(《切入锂电业务、不锈钢棒线材龙头再成长》。
国内钢价:本周钢价相对稳定。周初期货走强对现货价格和成交有一定提振作用,但高价成交乏力,5日平均成交量小幅回升至15.8万吨水平。步入1月,实际终端需求或将进一步减弱,淡季需求强度主要看冬储幅度,目前各家钢厂陆续出台冬储政策,钢贸商库存也在加速累积中,春节前两周仍需观察冬储情况。产量方面,整体稳中小降,周内高炉生产较为稳定,电炉产能利用率和开工率连续第二周明显下滑,或与近期钢价趋弱压制盈利有关。综合供需基本面来看,钢价波动核心仍在冬储,预计后期钢价震荡偏弱;
库存情况:从全国范围看,mysteel统计社会库存总量824.93万吨,周环比增加53.97万吨。五大品种产量降8.32万吨,其中长材增4.48万吨,板材降12.8万吨,厂库微增而社库加速累积。临近农历年底,终端需求或将进一步放缓,库存上升符合预期。近期钢价维持震荡偏弱,钢贸商博弈心理浓厚,未来随着春节临近,社库将继续加速累积;
国际钢价:本周国际钢价以稳为主。美国地区钢价企稳,截止12月28日止当周,美国国内粗钢产量为187.6万吨,产能利用率81.1%,预计假期后需求复苏,钢价有上涨空间;欧洲市场钢价周环比持平,钢价稳定主要源于圣诞假期期间实际成交有限,市场整体趋于平淡,不排除假期结束后下游复工,钢价出现阶段性反弹;
原材料:本周矿价上涨。普氏指数(62%)93.9美元/吨,环比上周上升3.40美元/吨。本周全国高炉开工率和产能利用率较上周分别上升1.38和0.88个百分点至66.71%和76.6%,铁矿石需求尚可。虽然目前钢厂原料库存处于相对较高位置,但考虑到节前钢厂仍存在补库动力,铁矿石需求或仍有小幅增长。此外,预计下周到港量略有回升,供应方面较为充足,预计矿价维持震荡格局;
行业盈利:本周以螺纹钢为首的主流钢种盈利回落,根据我们模拟的钢材数据,周内铁矿石、双焦价格上涨带动成本端提升,而成材价格表现弱势,行业吨钢盈利均成下跌态势,其中热轧卷板(3mm)毛利下降31元/吨,毛利率下降至13.01%;冷轧板(1.0mm)毛利下降29元/吨,毛利率下降至4.82%;螺纹钢(20mm)毛利下降53元/吨,毛利率下降至13.17%;中厚板(20mm)毛利下降26元/吨,毛利率下降至6.25%;
风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

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