【研究报告内容摘要】
1、本周市场回顾:1)板块指数:本周沪深300指数上涨0.44%,申万军工指数上涨1.24%,跑赢大盘0.80pct,排名15/28;2)板块估值:申万军工板块pe为58.97倍,航天装备69.98倍,航空装备46.91倍,地面兵装57.45倍,船舶制造93.91倍;3)融资融券:本周期融资买入额为81.91亿元(+173.81%),融券卖出额为10585.79万元(+244.30%);4)个股表现:航天彩虹(+13.30%)等个股本周涨幅靠前,中直股份(-4.32%)等个股跌幅较大;5)个股估值:*st集成等11家公司pe处于历史偏低水平以下。
2、年报业绩预告将密集披露,板块业绩有望保持较高增速
年报业绩预告截止时间临近,军工板块相关个股将陆续披露业绩预告,除北斗星通因大额减值出现亏损外,光威复材全年归母净利润增长约33%至43%,宝钛股份归母净利润增长约75%。国防和军队现代化建设不断深入,以及“十三五”计划进入收官阶段,军工行业景气度持续上行,2019q3军工板块共实现营收2365.85亿元(+4.08%),归母净利润106.87亿元(+27.45%),预计板块2019年全年业绩将保持较高增速,上游元器件、新材料等核心配套厂商的业绩将表现出较高弹性。
3、改革+成长逻辑不断强化,板块投资价值将逐渐凸显
国防和军队现代化建设、五年计划的翘尾效应、军用技术向民用市场转化等因素将是行业较快发展的基础;国企混改、科研院所转制、股权激励、定价机制改革等行业和企业层面的改革,将有效提高军工企业的经营效率和盈利能力。目前军工板块估值处于历史中低位,板块内近半数个股估值在40%历史百分位以下;截止2019年3季度末,基金重仓军工股市值占比约为1.82%,接近五年的最低水平。在成长与改革层面有利因素的推动下,优质军工龙头业绩有望较快释放,优质军工资产将具有较强的投资价值。
4、投资建议:重点推荐优质资产证券化和军民两用技术投资机会
关注优质军工资产证券化和军民两用技术投资主线,重点标的推荐:1)优质资产证券化:四创电子、航天发展、振华科技;2)军民两用技术:火炬电子、宏达电子、中直股份、中航光电。
5、风险提示:资产证券化推进不及预期;军品订单不及预期;民品市场拓展不及预期。

---